中國人民保險集團 (01339) 主要於中國從壽險、財產及責任保險、健康險、資產管理及提供綜合金融產品及服務。中華人民共和國財政部是公司主要股東,持有股份佔總股本70.47%

截至二零一七年十二月三十一日止年度 之全年業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0323/LTN201803231494_C.pdf

2017年集團總保費收入同比增長8.87%,收入合計同比增長9.12%,股東應佔溢利同比增長13.0%。每股基本盈利人民幣0.38元比對2016年增長11.8%。股東的每股淨資產人民幣3.24元同比增長9.1%。

中國人民保險集團2017年主要經營指標:


以上保險保費收入來自以下分部:
  1. 財產保險 (機動車輛險、意外傷害及健康險、責任險、農險、保證險業務) 主要由上市公司中國財險 (02328) 提供,為最大收入佔比,佔整體保險保費收入73.6%,同比增長12.5%;
  2. 人壽保險 (普通型保險、分紅型保險、萬能型保險、健康險、意外險) 佔整體保險保費收入22.4%。一年新業務價值同比增長37.7%,但實際收入只增長了1.1%;
  3. 健康保險 (疾病保險、醫療保險、失能收入損失保險、護理保險、意外傷害保險、分紅型兩全保險)  佔整體保險保費收入4.05%。一年新業務價值同比增長44.0%,但實際收入減少了-16.4%。
雖然財產保險增長12.5%, 但市場佔有率下跌0.4%。其餘人壽保險和健康保險也是下跌,表示集團被其他公司搶佔了市場佔有率。 因此如果看好人保集團的財產保險,可能中國財險會是更好的選擇。

再看看投資組合的情況:


債權型金融資產或固定收益類資產佔比64.9%同比增加8.2%,但股權型金融資産佔比10.9%同比減少30.0%,而現金同比增加了55.8%佔8.5%,表示管理層想減低整體投資風險,因此基金和股票的比重減少了。

公司基本因素




從以上五年財務比率,股東回報率這大約11-12%,這兩年回報比較差。邊際利潤率有3%以上,負債有減低趨勢。

Combined Ratio 少過 100%,因為財産險為主要保費收入, 賠付率相對穩定。

至於債權型金融資產和股權型金融資産比例,2015年集團大幅增加股權型金融資産,但可能因為證券市場波動,2017年集團又再次降低比重。


從以上五年營運數據,保費收入五年來不斷增長,盈利除了2016年,每年也有20%增長,每股賬面資產淨值五年上升了80%。

股票估值


因為盈利不穩定,所以只簡單用 P/B 估值。中國人民保險集團五年平均 P/B 0.87-1.46倍,現價大約$4.00 P/B 1.03倍,市值大約$1696億。

預計2018年每股賬面資產淨值增長10%到$4.2754,P/B 估值上下限便是$3.72-6.24,現價預期 P/B 大約0.94倍,在估值偏下位置。


從以上五年週線圖,股價由2013-2017年,也只是在2.5-5.0元之間上落,今年可能也沒有什麼突破。

5月16日集團公告 關於保費收入的公告,集團2018年1月至4月的保費收入,同比增長只有0.94%,雖然財產保險同比增長16.3%,但人壽保險和健康保險也錄得倒退。不過市場憧憬人保會回歸A股,股值可能會有所提升,始終這幾年的 P/E 長期只是在單位數徘徊。

(權益披露: 筆者於執筆時並未持有上述股票,但不排除將來會否持有上述股票相關權益)