中國華融 (02799) 2018年中期業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0831/LTN20180831032_C.pdf


集團2018上半年收入總額較去年同期減少-7.2%,息稅折舊前利潤較去年減少-19.9%,息稅折舊前利潤率62.6%同比減少-9.96%。公司股東的淨利潤減少-94.9%,基本每股收益人民幣0.0180元同比減少-94.7%,股東權益減少-6.8%不派中期股息同去年一樣。

淨利潤大幅減少除了因為收入減少利息支出及金融資產減值損失增加是主要原因。

中國華融損益表裡包括了金融資產公允價值變動等,如果撇除以上項目,但沒有調整所產生的遞延稅項,上半年虧損大約人民幣-53.85億,每股虧損大約人民幣-0.1379元同比盈轉虧。

公司基本因素


2018年上半年財務比率全面轉差,股東權益回報率、邊際利潤率、總資產回報率轉為負數。流動比率下跌,現金流減少,淨負債/股東權益增加

FORS 由2017年度7分上升到2018年上半年的1分,因為業務虧損。

股票估值


一篇文章 2799 中國華融 2017-12-31 全年業績 預計2018年每股盈利增長10%到$0.31,三年平均 P/E 8.8-11.6倍,估值上下限便是$2.73-3.60。跟中國信達一樣明顯地當時高估了集團對市況的應對能力,還有太輕視集團董事長涉嫌嚴重違紀違法集團的影響。

暫時今年股價高低$1.35-$4.13,低位$1.35是在9月份高位$4.13是在1月份,由高位下跌了67.3%預期 P/B 0.39-1.18倍上篇文章當時6月股價大約$2.61,現價大約差距-45.2%。

現價大約$1.43,預期 P/B 0.41預期 P/S 0.41 是三年內最低位如果今年高位已見,雖然不知道低位是否已見,以 P/B 計算現價在估值偏下位置 。但因為盈利倒退,所以不適合長期持有 。

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益,但不排除隨時減持)